5月25日，国际评级机构标准普尔再度为阴霾下的中国房地产企业敲响警钟。标普表示，大多数中国开发商的短期债务已经达到历史高位。绿城中国、沿海家园、恒盛地产等7家中资地产股被着重点名，认为其“将面临大量的海外债务和信托贷款到期，加上销售执行较差，流动性表现疲弱，未来的再融资风险将更大”。

    目前，标普所研究的30家房企未来12个月的到期债务同比增长57%，现金储备同比下降12%。不仅仅是在港上市的中资地产股，Wind资讯数据显示，146家A股上市房企2011年总负债为14431.5亿元，同比增长30.4%，存货同比增长40.3%，短期借款与一年内到期负债同比猛增57.5%，而货币资金同比减少5.1%，筹资净现金额更是同比骤降40%。

    在销售和融资两条资金渠道不断枯竭的情况下，土地款、高息债偿付、信托到期、银行还贷等压力愈发重压房企，尤其是中小房企，再度面临巨大的生死考验，残酷的行业洗牌正在不断蔓延。

    短债“猛如虎”

    被标普当场“亮黄牌”的7家房企包含了绿城中国、沿海家园等

    标普指出，2012年许多获评级开发商面临较高的再融资风险，因借款成本上升和融资渠道收窄，特别是那些信托和境外债务在到期债务中所占比例高的开发商。上述点名的7家内地房企就恰属此类：借款成本普遍上升，且融资渠道减少，从而严重削弱了其盈利能力和现金流。

    其中，恒盛地产被给予“负面”评级，其2011年年末现金余额占2012年到期债务规模的34%，其到期境外债务和信托贷款规模同样占2012年到期债务规模的34%，流动性低于适当水平；上置集团上述两项指标占比分别为60%和17%，流动性疲弱。

    30家房企的整体状况都不容乐观，根据标普的计算，其未来12个月内的到期债务规模较上年同期增长57%达1560亿元，同时现金储备下降12%至1760亿元。

    “在这些到期债务中，42%是境内外债务和信托贷款。截至今年年初，信托贷款共有500亿元，且到期日期非常集中，预计今年将有60%即300亿元的信托贷款到期。”标普副董事陆枫表示，一旦房地产信托集中到期而其他融资渠道又被堵塞，将会出现一批房企倒闭。

    标普数据显示，目前上述企业所选信托融资仅占债务结构的10%，另外三条渠道分别为境内银行贷款(占51%)、境外债券(占25%)以及境外银行贷款(占14%)。

    “这些评级较低的开发商的情况尤其严峻，不少企业年底的现金余额只能覆盖低于50%今年到期的借款，而这些债务偿还灵活度的空间已经很小。”陆枫称，“境外债务受市场的波动影响很大，在市场波动非常大的情况下，这些债务可能会大幅度地收缩；而国内的信托贷款受银监会监管，在市场投机气氛比较浓的情况下，信托贷款量增长也逐渐呈下滑趋势。”

    据了解，目前境外融资成本也较上年有所提高，约上升1%左右，且融资期限相应降低，由原来的5年期变为3年期或是更短。各类融资渠道成本的大幅上升，正在不断削弱房地产公司的现金流和利润率。

    业内人士表示，国内信托贷款的利率也开始大幅升高，而国内的银行贷款虽相对宽松，但对于中小开发商而言，要想取得新的项目贷款仍相对困难，除非把旧账还上且不增加总额度。